Viendo cómo LA CRISIS se cierne sobre nuestras cabezas. Las ultimas noticias de la bolsa y economía mundial.

La economía estadounidense no acaba de despegar, es más, vuelve a hablarse de recesión y existe peligro de sufrir una espiral deflacionista en un entorno con un desempleo cada vez mayor (al rededor del 9,5%). En vez de crecer un 2.4% el PIB del segundo trimestre fue del 1,6% debido a un fuerte aumento de las importaciones y el gasto gubernamental, tanto federal como local y una fuerte desaceleración en inversión privada.

Esta noticia vino precedida por el dato de la venta de viviendas. En julio, se vendieron 276.000 viviendas (dato anualizado) lo que supone un 12% menos con respecto al mes de junio y un 32% menos con respecto al mismo mes del 2009.

Ambas datos -los del PIB y la venta de viviendas- mostrarían una situación en “W”, es decir, que sin haber recuperado los niveles de precrisis la economía vuleve a contraerse.

Las noticias son ya bastante malas sin contar con las pocas opciones que a las autoridades, tanto políticas como económicas, les quedan para poder mejorar la situación. Por un lado, el abultadísimo gasto público hace más difícil elaborar masivos programas de ayuda como los que se han aplicado hasta el momento y por otro, a las autoridades monetarias les quedan muy pocos cartuchos por quemar.

En su última aparición el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, aseguraba que en caso necesario se aplicarían nuevas medidas no convencionales. La cuestión es cuáles. Los tipos de interés actuales del 0%-0,25% no se pueden bajar más y desde que se ha recurrido a la expansión monetaria cuantitativa las cosas no han mejorado demasiado. Las últimas medidas de la FED fueron la compra de deuda pública a largo plazo lo que abre la posibilidad de ampliar dicha compara. También podría variar el tipo de interés de las reservas que los bancos estadounidenses tienen en la FED aunque todas estas medidas no han resultado cómo se esperaba y si no funcionan qué sentido tiene aplicarlas en mayor cuantía.

Por el momento la Reserva Federal a optado por la calma y ver cómo evolucionan los acontecimientos.

Hoy la oficina estadística europea (Eurostat) ha publicado hoy la estimación de crecimiento económico para la economía de la Unión Europea y la zona euro; en ambos casos el PIB ha crecido un 1% durante el segundo trimestre lo que supone un incremento del 1,7% con respecto al trimestre anterior y un 0,2% respecto al segundo trimestre del año pasado. Esta buena noticia, que aleja cada vez más el fantasma de una nueva recesión, es debida principalmente al buen comportamiento de la economía alemana que creció nada menos que un 2,2% en relación con los tres primeros meses del año y un 3,7% con respecto al mismo trimestre de 2009; el mejor dato desde la reunficación hace veinte años.

En este inesperado crecimiento ha tenido mucho que ver el abaratamiento que el euro ha sufrido en los últimos meses con respecto al dólar, lo que habría ayudado a crecer a una economía principalmente exportadora como la alemana.

Esta buena noticia se produce casi al mismo tiempo que la llamada de atención que recibió el país por parte de la misma Eurostat para incluir en el déficit público las cantidades gastadas en la nacionalización de los bancos WestLB e Hypo Real Estate tras el estallido de la crisis financiera. Según el rotativo Die Ziet esto supondría que el déficit público pasaría del 79% al 90% de golpe lo que daría una idea totalmente distinta de las cuentas públicas alemanas. Para algunos éste es el comienzo del fin del euro y lo más curioso es que la puntilla la abría asestado la propia burocracia de la Unión Europea.

Ayer se esperaba con gran expectación lo que tendría que decir la FED (Reserva Federal) sobre la situación económica del país. Los últimos datos macroeconómicos muestran una ralentización de la economía con un crecimiento escueto del PIB, un incremento del desempleo en los últimos dos meses y una simbólica subida de los salarios del 0,1%. No se esperaba sin embargo que variara tipo que fija el precio del dinero, el interés estaba puesto en las posibles políticas extraordinarias a aplicar para impulsar la actividad económica.

La FED mantendrá, como es esperaba, los tipos entre 0% y 0,25% y los mantendrá en estos niveles durante bastante tiempo lo que los expertos traducen en al menos durante un año. La novedad está en la reinversión de los pagos del principal que reciba de su programa de inversiones en deuda hipotecaria en deuda a largo plazo del Tesoro.

Sobre la decisión de la FED hay opiniones para todos los gustos. En general las bolsas de valores no han reaccionado muy bien en la jornada de hoy; se entiende que se trata de una decisión simbólica en un momento en que incluso la FED reconoce que “la recuperación económica parece será más modesta en el corto plazo de lo que se anticipó”.

La economía española creció a lo largo del segundo trimestre un 0,2% comparado con los datos de trimestre anterior, si bien en términos interanuales descendió un 0,2%. Unos datos que poco dicen si nos encontramos en una senda positiva de crecimiento o no. A grandes rasgos estos resultados vienen explicados…

Por el lado del gasto, el retroceso de la demanda nacional se atenuó notablemente (-0,8% interanual), como consecuencia, sobre todo , del repunto del consumo privado, al tiempo que la aportación positiva de la demanda exterior neta se reducía hasta 0,6 puntos porcentuales del PIB. Desde el punto de vista de la oferta todas las ramas de actividad mostraron un comportamiento algo más favorable, aunque con distinto grado de intensidad, al igual que el empleo, que recortó su ritmo de descenso interanual. Según la EPA (Encuesta de Población Activa), la ocupación cayó un 2,5% y la tasa de paro repuntó levemente, hasta el 20,1% en un entorno de recuperación de la población activa. Por su parte, la tasa de variación interanual de los precios de consumo se elevó a lo largo del trimestre, hasta alcanzar el 1,5% en junio, como consecuencia, principalmente del encarecimiento de la energía, de modo que la de la inflación subyacente se situó en en 0,4%. El indicador adelantado del IAPC (Índice Armonizado de Precios al Consumo) correspondiente a julio mostró un repunte adicional, elevando la tasa interanual del IAPC hasta el 1,9% por el impacto de la subida del IVA sobre los precios finales.

Según el boletín del Banco de España la economía muestra signos de una incipiente recuperación aunque ya que ser más que precavidos porque sin reformas estructurales de calado no será más que una mejoría puramente coyuntural.

En resumen, la consolidación de la recuperación que ha iniciado la economía española, con tasas de crecimiento que seguirán siendo débiles todavía durante algunos trimestres más, requiere, en todo caso, una pronta y firme instrumentación de los planes de consolidación fiscal comprometidos y de las reformas estructurales aprobadas o anunciadas que tienen una importancia capital para restablecer la confianza e impulsar el crecimiento a largo plazo.

Como viene siendo habitual en lo que a importantes noticias económicas se refiere, la publicación del test de resistencia a la banca de la zona Euro salió publicado ayer viernes por la tarde una vez que los mercados europeos hubieron cerrado, por aquello de dejar a los inversores asimilar la información a lo largo del fin de semana y empezar la jornada del próximo lunes con los nervios más templados.

El test se ha realizado a 91 entidades financieras y se ha analizado su respuesta ante una  situación económica negativa extrema para el año 2011, lo que el presidente del Banco de España ha denominado una segunda recesión. La prueba ha sido realizada por el Comité de Supervisores Bancarios Europeos (CEBS), los bancos centrales de cada país y la colaboración del Banco Central Europeo.

Las pruebas del test de resistencia consisten en someter a cada entidad a un escenario negativo hipotético para ver cómo se comportarían en caso de que la actual situación económica se deteriorase. En este escenario incluiría un crecimiento del PIB real por debajo de las actuales previsiones en una media de unos tres puntos porcentuales, o lo que es lo mismo, una vuelta a la recesión como la que se sufrió en el 2008.

También se incluye un aumento de los tipos en 125 puntos básicos para los tipos de interés a tres meses y en 75 puntos básicos para los tipos a diez años. Estas subidas supondrían que la probabilidad de impago de la deuda corporativa de la eurozona sería un 61% mayor en 2011 que la tasa que sufrió en el 2009.

Otro punto importante dentro de este escenario ha sido ver qué pasaría si suben los rendimientos de deuda pública a largo plazo en una media de 70 puntos básicos a finales de 2011. Así, los rendimientos de deuda pública para Alemania serían del 3,5% a cinco años y del 4,7% a diez mientras que Grecia vería incrementar sus rendimientos de deuda hasta alcanzar el 13,9% y 14,7% respectivamente.

Al escenario adverso se le ha añadido unas caídas nominales del precio de la vivienda terminada del 28%, en curso del 50% y del suelo del 61%, lo que ha afectado especialmente el resultado del test de las entidades financieras españolas.

En conclusión, para pasar el test las entidad a examen ha de tener una ratio de recursos propios mínima del 6% una vez aplicadas las pruebas de resistencia. Si la Tier 1 (porcentaje de los fondos propios en capital, reservas y acciones preferentes de la entidad sobre los activos de riesgo) de alguna entidad no llega a este porcentaje en el 2011, deberá reforzar sus niveles de capital recurriendo al sector privado o a los mecanismos de ayuda establecidos por los Gobiernos en el corto plazo.

¿Y cuáles han sido estas entidades? De las 91 examinadas, siete no han superado el test, de las cuales cinco son españolas. En concreto: un banco alemán (Hypo Real State), un griego (ATE Bank) y cinco grupos de cajas de ahorros españolas (Caja Sur, Espiga, Banca Cívica, Diada y Unnim). En el grupo Espiga están incluidas Caja España y Caja Duero, en la Banca Cívica se aglutina la Caja de Navarra, Burgos y Canarias, en Diada se agrupan Caixa Cataluña, Caixa Manresa y Caixa Tarragona y por último, en Innim están Caja Sabadell, Terrasa y Manlleu. Esto significa que doce cajas de ahorros no sobrevivirían a una segunda recesión económica en las circunstancias actuales.

Hay que decir que es, en cierta forma, lógico que más entidades españolas no hayan superado el test debido a que la totalidad del sistema financiero español se ha sometido a examen mientras que en el resto de países europeos se ha alcanzado como máximo el 65% del sector. De cualquier modo el test demuestra la debilidad de las cajas de ahorros españolas, la mayoría ya fusionadas.

Según el presidente del Banco de España, Miguel Ángel Fernandez Ordoñez, la recapitalización de las cajas supondrá para las cuentas públicas, a través del FROB, una gasto proporcional al 15% del PIB aunque al devolverse las ayudas con intereses supondría un ingreso extra para el erario público.

Esta es la lista de las entidades financieras a examen.

Alemania:

Deutsche Bank, Commerzbank, Hypo Real State Holding, Landesbank Baden-Württemberg, Bayerische Landesbank, DZ Bank AG DT. Zentral-Genossenschaftsbank, Norddeutsche Landesbank, Deutsche Postbank, WestLB, HSH Nordbank, Landesbank Hessen-Thüringen, Landesbank Berlin, DekaBank Deutsche Girozentrale y WGZ Bank AG. Westd. Geno. ZentralBK

Austria:

Erste Group Bank y Raiffeisen Zentralbank Oesterreich.

Bélgica:

KBC Bank y Dexia.

Chipre:

Marfin Popular Bank Public y Bank of Cyprus Public.

Dinamarca:

Danske Bank, Jyske Bank y Sydbank.

Eslovenia:

Nova Ljubljanska Banka.

España:

Banco Santander, BBVA, Júpiter (Caja Madrid, Bancaja, Caixa Laietana, Insular de Canarias, Ávila, Segovia y Rioja), Caixa (La Caixa y Caixa de Girona), Base (CAM, Caja de Asturias, Caja de Santander y Cantabria, Caja de ahorros de Extremadura), Banco Popular Español, Banco Sabadell, Diada (Caixa de Catalunya y Caixa de Manresa), Breogán (Caja de Ahorros de Galicia y Caixanova), Mare Nostrum (Caja de Ahorros de Murcia, Caixa del Penedés, Sa Nostra y Caja de Granada), Bankinter, Espiga (Caja Duero y Caja España), Banca Cívica (Caja de Navarra, Caja de Burgos y Caja Canarias), Ibercaja, Unicaja, Banco Pastor, Caja Sol (Caja Sol y Caja de Ahorros de Guadalajara), Bilbao Bizkaia Kutxa, Unnim (Caja de Sabadell, Caixa de Terrassa, Caixa de Manlleu), La Kutxa, Caja 3 (Caja Círculo, Caja de Badajoz, Caja de la Inmaculada de Aragón), Caja Sur, Banca March, Banco Guipuzcoano, Caja Vital Kutxa, Caja de Ahorros de Ontinyent y Colonya-Caixa de Pollença.

Para ver los resultados individuales del test de estrés pinche aquí.

Finlandia:

OP-Pohjola Group.

Francia:

BNP Paribas, Credit Agricole Group, BPCE Group y Societé Generale.

Grecia:

National Bank of Greece, EFG Eurobank Ergasias, Alpha Bank, Piraeus Bank Group, Agricultural Bank of Greece y TT Hellenic Postbank.

Hungría:

OTP Bank NYRT. y FHB Jelzálogbank Nylvánsosan Mukodo.

Irlanda:

Bank of Ireland y Allied Irish Banks.

Italia:

Unicredit, Intesa Sanpaolo, Monte dei Oaschi di Siena, Banco Popolare y IBI Banca.

Luxemburgo:

Banque et Caisse D’Epargne de L’Etat y Banque Raiffeisen.

Malta:

Bank of Valletta.

Países Bajos:

ING Bank, Rabobank Group, ABN/FORTIS Bank Nederland y SNS Bank.

Polonia:

Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski.

Portugal:

Caixa Geral de Depósitos, Banco Comercial Portugues , Espírito Santo Financial Group y Banco BPI.

Reino Unido:

Royal Bank of Scotland, HSBC Holdings, Barclays, Lloyds Banking Group.

Suecia:

Nordea Bank, Skandinaviska Enskilda Banken, Svenska Handelsbanken y Swedbank.

Más información: Committee of European Banking Supervisors. “Aggregate outcome of the 2010 EU wide stress test exercise coordinated by CEBS in cooperation with the ECB”. 23/07/10.